去年赴美IPO中 当当网佣金率6.66%属最省钱
发布人:一全科技 来源:南京报业网-江苏商报 发布于:2011-02-11 22:46:56 浏览:789

纽约,摩根士丹利投资公司大楼。想要赴美上市的中国公司们又爱又恨的地方

“只有达到100倍的估值当当网才会考虑上市。”李国庆(微博)说。

这是当当网创始人李国庆在2009年10月对媒体说过的一句话。那时,李国庆和俞渝已经开始与投行接触,对于当当网IPO(首次公开募股),他们有自己的算盘,以及决心。

尽管有人笑李国庆大言不惭,可是14个月后,他的愿望还真的实现了。2010年12月8日,当当网在纽交所挂牌,以发行价16美元计,其PE(市盈率)达103倍,融资金额为2.72亿美元。最引人注目的是当天收盘价约30美元,涨幅近87%。

2010年赴美IPO的中国公司一共有34家,数量之多创下历史纪录,之前三年,这一数字分别是29家、5家和10家(4家为分拆上市)。34家公司募资总额为36亿美元。

34家公司当中,首日涨幅在50%及之上的有6家,分别是学而思(50%)、麦考林(56.9%)、搜房网(72.9%)、当当网(86.9%)、蓝汛通信(95.3%)、优酷网(161.3%),当当网名列第三;发行市盈率超过100倍的有4家,分别是汉庭酒店(102倍)、当当网(103倍)、诺亚财富(120倍)、软通动力(130倍)当当网同样是“老三”。

当当网最会省钱

34家IPO公司当中,32家公司的佣金率皆为7%,软通动力IPO的佣金率为7.3%,为最高者,当当网6.66%的佣金率为最低者。

当当网在IPO过程中,发行价格区间有过两次提高,主承销商摩根士丹利(俗称“大摩”)和瑞士信贷起初给出的定价是11~13美元,后来调高为13~15美元,而最终的发行价为16美元,高于之前的价格上限。

1月中旬,李国庆打着当当网价值被严重低估的旗号,正式对大摩开火,甚至不惜大爆粗口。那么,当当网上市到底花了多少钱呢?

赴美上市的融资成本包括承销费、律师费、审计费、印刷费和其他费用等。当当网支付给大摩等主副承销商的费用是1811.5万美元,即佣金率(承销费所占融资额的比率)为6.66%,剩下的所有名目的总费用为322.9万美元,其中包括律师费25万美元,审计费130万美元,印刷费100万美元,挂牌费12.5万美元等。

6.66%的佣金率,在去年赴美上市的中国公司中,处于什么样的水平呢?记者逐一查阅SEC(美国证券交易委员会)公布的众公司上市法律文件发现,34家IPO公司当中,32家公司的佣金率皆为7%,另外两家分别是软通动力和当当网,软通动力IPO的佣金率为7.3%,为最高者,当当网6.66%的佣金率为最低者。软通动力和当当网的主承销商之一都是大摩。

比平均的佣金率低了0.34个百分点,也就是说,当当网在承销这一块的费用,省下92万美元。

成本“涨”起来

7%的平均费率,和之前在美上市公司的这一指标相比,可直观地用“涨价”一词来形容,美国亚瑟尔资本有限公司提供给记者的一份数据表明,1997年至2010年8月,中国企业在美IPO募资的平均成本是6.8%。而这个6.8%的比率里,除承销费外,还包括了律师费、审计费等其他诸多费用。

如果算上其他费用,软通动力去年在美IPO的总成本超过了10%,即使是最会省钱的当当网,总成本也达7.8%。

而中国A股上市公司的承销保荐费率一般是5%到8%之间,不过2009年年底以来,这一数字也开始“涨”起来,譬如2010年在A股上市的双箭股份和赛为智能,承销商分别是华泰联合证券和招商证券,佣金率都超过了10%,前者甚至高达12.29%。

不过,国际投行在服务“国字头”的中国企业时要乖巧得多。案例之一是,农业银行2010年中在香港IPO前夕,包括大摩在内的众承销商的佣金被大减至1.5%以下,而早些年工商银行、中国银行和建设银行H股上市的承销佣金在2.5%左右。农业银行内部的说法是,减佣金与承销难度低有关,意思是说,已确定的重量级的基础投资者有那么多家,我没有必要为“走过场”付高价。